มุมมองที่ผู้ถือหุ้นต้องการกำไรมากกว่าเงินปันผลและด้วยเหตุนี้อัตราส่วนการจ่ายเงินต่ำเนื่องจากกำไรจะเก็บภาษีได้อย่างมีประสิทธิภาพในอัตราที่ต่ำกว่าการจ่ายเงินปันผล